Osud Coinbase (a krypto) visí na hedvábném vlákně: hluboký vhled

Centrální teze

• Coinbase klesl o 86 %
ve srovnání s hodnocením IPO 100 miliard USD
• Od té doby se snížil mnohem méně než bitcoiny, Ethereum, Nasdaq a téměř všechny ostatní benchmarky
• Tento týden byla společnost žalována SEC za porušení zákonů o cenných papírech, takže její akcie klesly o dalších 27 % ve srovnání s předchozím týdnem
• Coinbase šel na burzu v dubnu 2021 pod dohledem SEC a burza před dvěma měsíci žalovala regulační orgán, protože nereagovala na žádosti o regulační srozumitelnost
• naše hlava výzkumu, Dan Ashmore, analyzuje předchozí výkon akcií a píše, proč je v sázce osud celé společnosti
• Soudní řízení představuje velký den pro krypto, píše Ashhor a mnohem fascinující případ než zákon

Coinbase, největší kryptová společnost na světě, dokončila obchod minulý týden cenou 64,55 $. Pak druhý zaklepal na dveře.

Coinbase žaloval v úterý v úterý v úterý, že se společnost nezaregistrovala jako makléř, národní výměnu cenných papírů nebo zúčtovací bod, čímž porušila americké investiční zákony. Následující ráno se akcie otevřely na 47,10 USD, což je 27 % pokles ve srovnání s závěrečnou cenou v pátek před (v pondělí klesly o 7,5 % poté, co byla žalována).

Po mírném zotavení se Coinbase ve čtvrtek ráno obchoduje za 53,26 $, tržní kapitalizace je 12,5 miliardy USD. To představuje bolestivý pokles o 86 % ve srovnání s IPO v dubnu 2021, kdy společnost měla hodnocení téměř 100 miliard dolarů nebo 381 USD za akcii. Z

Pokles Coinbase shrnuje celý průmysl kryptoměny mnoha způsoby během tohoto období. Místnost byla od vrcholu v listopadu 2021 zcela zničena. Přechod na přísnou měnovou politiku centrálních bank po celém světě v reakci na nekontrolovatelnou inflaci stáhl půdu pod nohama (k použití krypto-rodárního výrazu).

Navzdory velikosti slibů některých investorů během pandemie (možná omámené výbušninami, kterých bylo dosaženo v průběhu robinhood a kryptoměnových výložních výložních hodnot na široké frontě), se bitcoiny a všechny ostatní kryptocerry (přinejmenším prozatím) obchodují jako s vysokou rizikovou hodnotou.

Bitcoin by mohl být zajímavou diskusí o tom, zda může někdy rozdělit nebo převzít korunu ochrany inflace. Realita však vypadá takto od roku 2023, všechno je korelováno v oblasti kryptoměn a je na dlouhém konci rizikového spektra.

Do tohoto bodu v březnu jsem sestavil hluboký ponor, kdy se vyskytly zvěsti, že se bitcoiny dekatují, protože banky klesly. Byly použity všechny možné neobvyklé korelační diagramy, ale někdy není důvod komplikovat věci - podívejte se na tento diagram bitcoinů vs. Nasdaq v posledních dvou letech, které by vám měly ukázat vše, co potřebujete (prosím, omluvte zločin osy):

Akcie Coinbase by vždy padaly, kdyby se kryptoraum vrátil - to není raketová věda, protože vztah krok -down lze také vidět na cestě nahoru. A když kryptoměny utrpěly jednu ránu za druhou, od Terry po Celsia po FTX atd., Ceny se vloupaly a vlna nadšení pro tato nová digitální aktiva se změnila v pramínek. Pro Coinbase, společnost, která je instruována pro svůj obrat v tomto nadšení, se také nazývá objem obchodování, to byl problém. A cena akcií se snížila.

V červnu 2022 Coinbase vydala 18 % své pracovní síly. O šest měsíců později společnost oznámila další kolo propuštění a další nasekané společnosti.

Neschova Coinbase však znamená více než jen skandály roku 2022 nebo pokles cen a špatné řízení rizik v celém odvětví. Ilustruje také obtíže, které dnes přináší jako krypto společnost ve Spojených státech, a stále více nepřátelské regulační prostředí, s nímž je konfrontován.

Precedens pro žalobu SEC tento týden přišel v březnu, kdy SEC zveřejnila oznámení Wells (které normálně signalizuje, že právní kroky jsou bezprostřední), načež podíl klesl o 25 %. Společnost opakovaně požadovala regulační srozumitelnost a otevřeně požádala SEC, aby poskytla jasné pokyny a objasnila mimo jiné, kde přesně kryptoměny souvisejí se současnými zákony o cenných papírech.

Příští měsíc Coinbase prošel protiopalce, žaloval SEC a požádal regulační orgán, aby odpověděl na petici z července 2022, ve kterém bylo dotázáno, zda by stávající zákon o cenných papírech mohl být rozšířen na průmysl kryptoměny.

"Dnes jsme předložili těsný soud okresnímu soudu USA, aby donutil SEC, aby reagoval„ ano nebo ne “žádosti, kterou jsme předložili loni v červenci, a ve které jsme ji požádali, aby poskytla regulační pokyny pro krypto průmysl,“ napsal Paul Grewal. Coinbase, na Twitteru.

To je přesně to, co dělá případ druhého proti Coinbase tak fascinujícím. Začátkem tohoto týdne jsem napsal o tom, jak jsem věřil, že Binance, která byla žalována v pondělí, 24 hodin před Coinbase, byla žalována SEC. Binance je burza, která funguje neuvěřitelně neprůhledným způsobem, protože například odmítá poskytovat informace o jejích závazcích a jednat bez fyzického centrály, které vždy přitahují hněv orgánů dohledu. Ať už se vám to líbí nebo ne, je to realita práva ve Spojených státech, a proto by se mělo očekávat, že jak na burze, tak širší zájmové skupiny v tomto odvětví budou obecně žalovány (ve skutečnosti probíhá mnoho případů a studií). proti různým společnostem a manažerům z Binance).

v Coinbase, je to však jiné. Jedná se o burzu, která byla uvedena v dubnu 2021 pod dohledem SEC na Nasdaq. Nakonec to dodržovalo ustanovení regulačních orgánů tím, že je veřejně žádala, aby otevřeli komunikační kanály a zajistili jasnost. Pokud je SEC nyní obviňuje z toho, že jsou neregulované burze cenných papírů, proč jim bylo dovoleno jít do IPO před dvěma lety? Změnilo se v posledních dvou letech něco, co vede k tomu, že Coinbase nyní porušuje zákon, kde to bylo zcela legální?

Nejsem právník - naopak, a to jsou skutečné otázky. Opravdu nevím, a proto je to fascinující případ, na rozdíl od případu kostnatého, který se jeví jako typická regulační stížnost. Regulační systém se samozřejmě od kolapsu FTX v listopadu změnil, a to není překvapením. Už jsem to řekl a říkám to znovu: Většina kryptoměnového průmyslu je bažinou obchodování s zasvěcením, podvody a machinace, aby se rychle zbohatnali. FTX zvýšil důležitost tohoto tématu v očích orgánů dohledu a průmysl skočil na vrchol fronty. Přesto stále věřím, že výše uvedené otázky mají nárok - a to je to, co pro mě dělá tento nadcházející právní proces tak vzrušující.

ale neklame se: bez ohledu na to, jak si myslíte o tom, zda je to „správné“ nebo „špatné“, je to existenciální hrozba pro Coinbase jako společnost. Jeden by mohl jít ještě dále a spekulovat o dopadech ztráty soudu pro Coinbase na celý krypto průmysl ve Spojených státech. Jistě, krypto bude žít dál, ale jak budou centralizované společnosti jednat v této oblasti poté? Proč by se tento notoricky neměl lokalizovat -nezávislý průmysl se jednoduše přesunout do zahraničí? A ačkoli je to možné, ztráta největší finanční ekonomiky na světě by byla ničivou ránou do krypto ekosystému a související blokády institucionální hotovosti. Kteří manažeři aktiv na Wall Street by pak měli zájem o krypto? Které společnosti by to přivedly do své rozvahy? Kde ... šlo by to?

Jedná se o náročné časy pro investory Coinbase. Jedná se o společnost, jejíž hodnota se nyní odhaduje na nesmírně 12,5 miliardy dolarů. Hysteriebláza těchto šťastných dnů ve skutečnosti praskla, když byly obrázky JPEG obchodovány za stovky tisíc dolarů, Tesla koupila tuny z bitcoinů a hekticky odpověděla manažery Trad-Fi, aby začaly alokací do této vznikající, dynamické a pouze aspirující investiční třídy.

Následující tabulka poskytuje zejména informace o Coinbase. Od svého IPO v dubnu 2021 má pokles o 86 % ve srovnání s velkým počtem benchmarků a každý z nich opustil.

bitcoin klesl o 59 % od IPO Coinbase. Ethereum ztratilo 20 % (mezi dubnem a listopadem 2021 se více než zdvojnásobila). NASDAQ založená na technologii ztratila 6 %, zatímco S&P 500 zaznamenala mírný nárůst s 3 %. Dokonce i kvazi-bitcoinové holdingové vozidlo Michael Saylors MicroStrategy „pouze“ ztratilo 67 %.

Neexistuje přehánění, že by investoři Coinbase z prvních dnů IPO společnosti mohli hlasovat téměř jakékoli jiné aktivum a byly by lepší (dobře, téměř všichni. Byly tam žetony jako Luna a FTT).

Pro budoucnost nebyl obrázek nikdy pouhý. Macroklima je nejistá. I když se můžeme přiblížit ke konci utahovacího cyklu, úrokové sazby vzrostly z téměř nuly na více než 5 %a je známo, že měnová politika pracuje zpožděná. Možná může stále existovat bolest - situace v zaměstnání je stále relativně těsná, a pokud se Fed tvrdohlavě drží svého inflačního cíle 2 %, nebude to snadný způsob, jak se tam dostat.

a poté se regulační obrázek ze dne na den zhoršuje. Coinbase bude mít svůj den u soudu a bude to velký den. Nejen pro akcie, ale pro krypto jako celek. Jedná se o odvětví, jehož pověst byla poškozena jedním skandálem po druhém roce a ceny, objem a obecný zájem v této oblasti byly zcela vymazány. Nikdy nepotřebovalo takové naléhavé vítězství.

Ti, kteří se drží těchto sdílení těchto mincovních základů, vsadí se na skutečnost, že vítězství přijde, ale výzvy jsou rozmanité a cesta ležící vpřed je strmá. A to se vztahuje na celé odvětví, nejen pro Coinbase.