Skæbnen for Coinbase (og krypto) hænger på en silke tråd: en dyb indsigt

meget 750px) "/> >

De centrale teser

• CoinBase er faldet $ 86 %
sammenlignet med sin IPO -rating på 100 milliarder dollars
• Siden da har det skåret meget mindre end Bitcoin, Ethereum, Nasdaq og næsten alle andre benchmarks
• Denne uge blev selskabet sagsøgt af SEC for overtrædelse af værdipapirlovgivningen, så dens aktier faldt med yderligere 27 % sammenlignet med den foregående uge
• CoinBase gik til børsen i april 2021 under opsyn af SEC, og børsen sagsøgte lovgivningsmyndigheden for to måneder siden, fordi det ikke havde reageret på anmodninger om lovgivningsmæssig klarhed
• Vores leder af forskning, Dan Ashmore, analyserer den forrige præstation af andelen og skriver, hvorfor hele selskabets skæbne står på spil
• Rettens procedure repræsenterer en stor dag for krypto, skriver Ashhor og en meget mere fascinerende sag end loven

CoinBase, verdens største listede kryptofirma, afsluttede handelen i sidste uge med en pris på $ 64,55. Så bankede den anden på døren.

Coinbase sagsøgte tirsdag den økonomiske tilsynsmyndighed tirsdag, at virksomheden tirsdag ikke havde registreret sig som mægler, National Securities Exchange eller Clearing Point og dermed krænker amerikanske investeringslove. Næste morgen åbnede aktierne til $ 47,10, et fald på 27 % sammenlignet med lukningskursen fredag før (mandag faldt de med 7,5 %, efter at Binance blev sagsøgt).

Efter en lille bedring handles CoinBase til $ 53,26 torsdag formiddag, markedsværdi er 12,5 milliarder dollars. Dette repræsenterer et smertefuldt fald med 86 % sammenlignet med børsnoteringen i april 2021, da virksomheden havde en evaluering på næsten 100 milliarder dollars eller $ 381 pr. Aktie. Ud af

Nedgangen i Coinbase opsummerer hele cryptocurrency -industrien på mange måder i denne periode. Værelset er blevet fuldstændigt ødelagt siden højdepunktet i November 2021. Overgangen til en streng pengepolitik for centralbanker over hele verden som svar på voldsom inflation har trukket jorden tilbage under fødderne (for at bruge det krypto-indfødte udtryk).

på trods af størrelsesløfterne for nogle investorer under pandemien (muligvis blændet af sprængstofferne, som blev opnået i løbet af robinhood og cryptocurrency booms på en bred front), bitcoin og alle andre cryptocurrencies (i det mindste for det tidspunkt) som er handlet som højriskværdi.

bitcoin kunne være en interessant diskussion om, hvorvidt det nogensinde kan afkoble eller overtage inflationsbeskyttelsens krone. Imidlertid ser virkeligheden sådan ud fra 2023, alt er korreleret inden for cryptocurrencies og er i den lange ende af risikospektret.

Jeg udarbejdede et dybt dykk til dette punkt i marts, hvor der var rygter om, at Bitcoin ville afkoble, fordi bankerne gik ned. Alle mulige usædvanlige korrelationsdiagrammer er blevet brugt, men nogle gange er der ingen grund til at komplicere tingene - se på dette diagram over Bitcoin vs. Nasdaq i de sidste to år, der skal vise dig alt hvad du har brug for at vide (undskyld venligst aksekriminaliteten):

Stammen med Coinbase ville altid falde, hvis Cryptoraum gik tilbage - dette er ikke raketvidenskab, da trin -ned -forholdet også kunne ses på vej op. Og da cryptocurrencies led det ene slag efter den anden, fra Terra til Celsius til FTX og så videre, brød priserne ind, og bølgen af entusiasme for disse nye digitale aktiver blev til et trickle. For Coinbase, et firma, der instrueres om sin omsætning på denne entusiasme, også kaldet handelsvolumen, var dette et problem. Og aktiekursen faldt.

I juni 2022 frigav CoinBase 18 % af sin arbejdsstyrke. Seks måneder senere annoncerede virksomheden en yderligere runde med decharge, og en yderligere 20 % af virksomheden hakket.

nedbruddet af Coinbase betyder imidlertid mere end bare skandaler i 2022 eller faldet i priser og forkert forvaltning af risici i hele branchen. Det illustrerer også de vanskeligheder, det bringer i dag for at være et kryptovirksomhed i USA, og det stadig mere fjendtlige lovgivningsmiljø, som det konfronteres med.

præcedensen for SEC -retssagen i denne uge kom i marts, da SEC offentliggjorde en Wells -meddelelse (som normalt signaliserer, at juridiske skridt er nært forestående), hvorpå andelen faldt med 25 %. Virksomheden har gentagne gange krævet lovgivningsmæssig klarhed og bedt SEC åbent om at give klare retningslinjer og blandt andet at afklare, hvor nøjagtigt cryptocurrencies er relateret til de nuværende værdipapirlovgivning.

Næste måned vedtog CoinBase the Counter -Offensive, sagsøgte SEC og bad lovgivningsmyndigheden om at besvare en andragende fra juli 2022, hvor den blev spurgt, om den eksisterende værdipapirlov kunne udvides til cryptocurrency -industrien.

"I dag forelagde vi en stram retssag til den amerikanske distriktsdomstol for at tvinge SEC til at svare med" ja eller nej "til en ansøgning, som vi havde forelagt i juli sidste år, og hvor vi bad hende om at give lovgivningsmæssige retningslinjer for crypto -industrien," skrev Paul Grewal. Coinbase, på Twitter.

Dette er præcis, hvad der gør tilfældet med den anden mod Coinbase så fascinerende. Jeg skrev tidligt i denne uge om, hvordan jeg troede, at Binance, der blev sagsøgt mandag 24 timer før Coinbase, blev sagsøgt af SEC. Binance er en børs, der opererer på en utrolig uigennemsigtig måde, fordi den for eksempel nægter at give information om hendes forpligtelser og handle uden fysisk hovedkvarter, som altid vil tiltrække vrede fra tilsynsmyndighederne. Uanset om du kan lide det eller ej, det er virkeligheden i loven i USA, og derfor burde både børsen og mere bredere interessegrupper i branchen have været forventet at blive sagsøgt generelt (faktisk er der i gang adskillige sager og undersøgelser). mod de forskellige virksomheder og ledere fra Binance).

hos CoinBase er det imidlertid anderledes. Det er en børs, der bemærkede i april 2021 under opsyn af SEC på NASDAQ. Det endte med at overholde de lovgivningsmyndigheders bestemmelser ved offentligt at bede dem om at åbne kommunikationskanalerne og sikre klarhed. Hvis SEC nu beskylder dem for at være en ureguleret værdipapirudveksling, hvorfor fik de lov til at gå til børsnotering for to år siden? Er der ændret noget i de sidste to år, der fører til, at Coinbase nu krænker loven, hvor det var helt lovligt før?

Jeg er ikke en advokat - tværtimod, og dette er reelle spørgsmål. Jeg ved det virkelig ikke, og derfor er det en fascinerende sag i modsætning til den benede sag, der ser ud som en typisk lovgivningsmæssig klage. Det er klart, at det regulerende system har ændret sig siden FTX's sammenbrud i november, og det er ingen overraskelse. Jeg har allerede sagt det, og jeg siger det igen: Størstedelen af cryptocurrency -industrien er en sump af insiderhandel, svig og bearbejdninger, der hurtigt bliver rig. FTX øgede vigtigheden af dette emne i øjnene på tilsynsmyndighederne, og industrien sprang til toppen af køen. Ikke desto mindre tror jeg stadig, at de ovennævnte spørgsmål har ret - og det er det, der gør denne kommende juridiske proces så spændende for mig.

men bedrag ikke dig selv: uanset hvordan du tænker over, om dette er "rigtigt" eller "forkert", er det en eksistentiel trussel for Coinbase som virksomhed. Man kunne gå endnu længere og spekulere i virkningerne af et tab af domstol for møntbase på hele kryptoindustrien i USA. Selvfølgelig vil Crypto leve videre, men hvordan vil centraliserede selskaber handle på dette område bagefter? Hvorfor skulle denne berygtede industri ikke lokke -uafhængig industri blot flytte til udlandet? Og selvom dette er muligt, ville tabet af verdens største økonomiske økonomi være et ødelæggende slag for krypto-økosystemet-og den tilknyttede blokade af institutionelle kontanter. Hvilke aktivledere på Wall Street ville derefter være interesseret i Krypto? Hvilke virksomheder ville bringe det ind i deres balance? Hvor ... ville det gå?

Dette er udfordrende tidspunkter for Coinbase -investorer. Dette er et firma, hvis værdi nu anslås til at være 12,5 milliarder dollars. Hysterieblase fra de glade dage har faktisk brastet, da JPEG-billeder blev handlet for hundreder af tusinder af dollars, Tesla købte tonsvis af Bitcoin og besvarede hektisk trad-Fi-ledere til at starte med tildelingen til denne nye, dynamiske og eneste håbefulde investeringsklasse.

Følgende tabel indeholder information om møntbase især. Siden hans børsnotering i april 2021 har han et fald på 86 % sammenlignet med et stort antal benchmarks og har forladt hver af dem.

bitcoin er faldet med 59 % siden børsnoteringen af Coinbase. Ethereum mistede 20 % (det er mere end fordoblet mellem april og november 2021). Den teknologibaserede NASDAQ mistede 6 %, mens S&P 500 registrerede en svag stigning med 3 %. Selv den kvasi-bitcoin, der holder køretøj Michael Saylors MicroStrategy "kun" mistede 67 %.

Der er ingen overdrivelse at sige, at Coinbase -investorer fra de tidlige dage af selskabets børsnotering kunne have stemt næsten ethvert andet aktiv og ville have været bedre stillet (ja, næsten alle. Der var symboler som Luna og FTT).

for fremtiden har billedet aldrig været en ren. Macroclima er usikker. Selv hvis vi kan nærme os afslutningen af stramningscyklussen, er renten steget fra næsten nul til over 5 %, og pengepolitikken er kendt for at arbejde forsinket. Der kan måske stadig være smerter - beskæftigelsessituationen er stadig relativt stram, og hvis Fed stædigt holder sig til sit inflationsmål på 2 %, vil det ikke være en nem måde at komme dertil.

og derefter forværres det regulatoriske billede fra dag til dag. Coinbase vil have sin dag i retten, og det vil være en stor dag. Ikke kun for bestanden, men for krypto som helhed. Dette er en branche, hvis omdømme blev beskadiget af en skandale efter endnu sidste år, og priserne, bindet og den generelle interesse i dette område blev udslettet fuldstændigt. Det har aldrig brug for en så presserende sejr.

dem, der holder sig til disse møntbasisandele, satser på det faktum, at sejren kommer, men udfordringerne er forskellige, og stien ligger foran er stejle. Og det gælder for hele branchen, ikke kun for Coinbase.