Coinbase'i (ja krüpto) saatus ripub siidniidil: sügav ülevaade

Kesksed teesid

• Coinbase on langenud 86 % dollarit
Võrreldes selle IPO reitinguga 100 miljardit dollarit
• Sellest ajast alates on see lõiganud palju vähem kui Bitcoin, Ethereum, NASDAQ ja peaaegu kõik muud võrdlusalused
• Sellel nädalal kohtus SEC kohtusse väärtpaberiseaduste rikkumise eest, nii et selle aktsiad langesid eelmise nädalaga võrreldes veel 27 %
• Coinbase läks börsile 2021. aasta aprillis SEC järelevalve all ja börs esitas reguleeriva asutuse kohtusse kaks kuud tagasi, kuna see ei olnud reageerinud regulatiivse selguse taotlustele
• Meie uurimistöö juht Dan Ashmore analüüsib aktsia varasemat jõudlust ja kirjutab, miks on kaalul kogu ettevõtte saatus
• Kohtumenetlus esindab krüpto jaoks suurt päeva, kirjutab Ashhori ja palju põnevamat juhtumit kui seadus

Maailma suurim noteeritud krüptofirma Coinbase lõpetas eelmisel nädalal kaubanduse hinnaga 64,55 dollarit. Siis koputas teine uksele.

Coinbase esitas teisipäeval teisipäeval rahalise järelevalveasutuse kohtusse, et ettevõte ei suutnud registreeruda maaklerina, riikliku väärtpaberivahetuse või kliiringupunktina, rikkudes sellega USA investeerimisseadusi. Järgmisel hommikul avanesid aktsiad hinnaga 47,10 dollarit, mis on 27 % -line langus võrreldes reedel eelneva lõpphinnaga (esmaspäeval langesid need pärast Binance'i kohtusse kaevamist 7,5 %).

Pärast väikest taastumist kaubeldakse Coinbase'iga neljapäeva hommikul 53,26 dollariga, turukapitalisatsioon on 12,5 miljardit dollarit. See tähendab valusat langust 86 % võrreldes IPO -ga aprillis 2021, kui ettevõtte hinnang oli peaaegu 100 miljardit dollarit ehk 381 dollarit aktsia kohta. Välja

Coinbase'i langus võtab sel perioodil mitmel viisil kokku kogu krüptovaluutatööstuse. Tuba on pärast 2021. aasta novembris toimunud esiletõstmist täielikult laastatud. Üleminek kogu maailma keskpankade rangele rahapoliitikale vastusena ohjeldamatule inflatsioonile on maad jalgade alla võtnud (krüpto-põlise väljendi kasutamiseks).

Vaatamata mõne investori suuruse lubadustele pandeemia ajal (võib-olla hämmingus lõhkeainete poolt, mis saavutati laias rindel robinoodhoore ja krüptovaluutaga), kaubeldakse Bitcoini ja kõigi teiste krüptovaluutadega (vähemalt praeguseks) nagu kõrge riskiga väärtus.

Bitcoin võiks olla huvitav arutelu selle üle, kas see võib kunagi inflatsiooni kaitse krooni lahti võtta või üle võtta. Reaalsus näeb aga välja alates 2023. aastast on kõik korrelatsioonis krüptovaluutade valdkonnas ja on riskispektri pika otsa.

Koostasin sügava sukeldumise märtsini, kui oli kuulujutte, et Bitcoin laguneb, kuna pangad läksid alla. Kasutatud on kõiki võimalikke ebaharilikke korrelatsiooniskeeme, kuid mõnikord pole põhjust asju keeruliseks muuta - vaadake seda kahe viimase aasta jooksul seda diagrammi Bitcoini vs Nasdaqi, mis peaks teile näitama kõike, mida peate teadma (palun vabandage teljekuritegu):

Coinbase'i varu langeb alati, kui krüptoraum tagasi läheks - see pole raketiteadus, kuna samm -astme suhet võis ka ülespoole näha. Ja kui krüptovaluutad kannatasid teise järel, Terrast Celsiuseni FTX -ni ja nii edasi, puhkesid hinnad sisse ja nende uute digitaalsete varade entusiasmi laine muutus trikiks. Selle entusiasmi käivet juhendatava ettevõtte Coinbase'i jaoks, mida nimetatakse ka kauplemismahuks, oli see probleem. Ja aktsia hind vähenes.

juunis 2022 vabastas Coinbase 18 % oma tööjõust. Kuus kuud hiljem teatas ettevõte veel ühe heakskiidu vooru ja täiendavalt 20 % ettevõttest hakitud.

Coinbase'i krahh tähendab aga enamat kui ainult 2022. aasta skandaale või hindade langust ja riskide halvustamist kogu tööstuses. See illustreerib ka raskusi, mida see täna toob, et olla Ameerika Ühendriikides krüptoettevõtteks, ja üha vaenulikumaks regulatiivseks keskkonnaks, millega ta silmitsi seisab.

SEC -i kohtuasja pretsedent tuli sel nädalal märtsis, kui SEC avaldas Wellsi teadaande (mis tavaliselt annab märku, et seaduslikud sammud on peatselt peatsed), mille järel aktsia langes 25 %. Ettevõte on korduvalt nõudnud regulatiivset selgust ja palunud SEC -il avalikult anda selged juhised ja selgitada muu hulgas, kus täpselt krüptovaluutad on seotud praeguste väärtpaberiseadustega.

Järgmisel kuul võttis Coinbase vastu vastuohutusest, esitas SEC -i kohtusse ja palus reguleerivatel asutustel vastata 2022. aasta juulist alates 2022. aasta juulist, milles küsiti, kas olemasolevaid väärtpaberite seadust saab laiendada krüptovaluutatööstusele.

"Esitasime täna USA ringkonnakohtule tiheda kohtumenetluse, et sundida SEC -i reageerima eelmise aasta juulis esitatud taotlusele" jah või ei "ja milles palusime tal esitada krüptotööstusele regulatiivsed juhised," kirjutas Paul Grewal. Coinbase, Twitteris.

See teeb täpselt nii põnevaks teise juhtumi Coinbase'i vastu. Ma kirjutasin selle nädala alguses sellest, kuidas ma uskusin, et esmaspäeval, 24 tundi enne Coinbase'i kohtusse kaevatud Binance kaevati SEC. Binance on börs, mis tegutseb uskumatult läbipaistmatul viisil, kuna see keeldub näiteks andma teavet oma kohustuste kohta ja tegutsema ilma füüsilise peakorterita, mis köidab alati järelevalvevõimude viha. Ükskõik, kas teile meeldib või mitte, see on seaduse reaalsus Ameerika Ühendriikides ja seetõttu tuleks eeldada, et nii börsi kui ka laiemaid huvigruppe on üldiselt kohtusse kaevata (tegelikult on käimas arvukalt juhtumeid ja uuringuid). mitmesuguste ettevõtete ja juhtide vastu).

Coinbase'is on see erinev. See on börs, mis märkis 2021. aasta aprillis NASDAQ SECi järelevalve all. See lõppes reguleerivate asutuste sätete järgimisega, paludes neil avalikult avada suhtluskanalid ja tagada selgus. Kui SEC süüdistab neid nüüd reguleerimata väärtpaberibörsis, siis miks lubati neil kaks aastat tagasi IPO -sse minna? Kas viimase kahe aasta jooksul on midagi muutunud, mis viib Coinbase'i praeguse seaduse rikkumiseni, kus see oli varem täiesti seaduslik?

Ma ei ole jurist - vastupidi ja need on tõelised küsimused. Ma tõesti ei tea ja seetõttu on see põnev juhtum, vastupidiselt kondine juhtumile, mis näib olevat tüüpiline regulatiivne kaebus. Ilmselt on regulatiivne süsteem muutunud pärast FTX novembris toimunud kokkuvarisemist ja see pole üllatav. Olen seda juba öelnud ja ütlen seda uuesti: suurem osa krüptovaluutatööstusest on siseringitehingute, pettuste ja mahhinatsioonide sood, et kiiresti rikkaks saada. FTX suurendas selle teema tähtsust järelevalvevõimude silmis ja tööstus hüppas järjekorra tippu. Sellegipoolest usun endiselt, et eespool nimetatud küsimused on õigustatud - ja just see teeb selle eelseisva juriidilise protsessi minu jaoks nii põnevaks.

, kuid ärge petke ennast: ükskõik, kuidas te mõtlete, kas see on "õige" või "vale", on see Coinbase'i kui ettevõtte kui eksponentsiaalne oht. Võib veelgi kaugemale minna ja spekuleerida Coinbase'i kohtukaotuse mõju üle kogu Ameerika Ühendriikide krüptotööstusele. Muidugi, krüpto elab edasi, kuid kuidas käituvad tsentraliseeritud ettevõtted selles valdkonnas hiljem? Miks ei peaks see kurikuulsalt leidma sõltumatut tööstust lihtsalt välismaale kolima? Ja kuigi see on võimalik, oleks maailma suurima finantsmajanduse kaotus laastav löök krüpto ökosüsteemile ja sellega seotud institutsionaalse sularaha blokaadile. Millised varahaldurid Wall Streetil oleksid siis Krypto vastu? Millised ettevõtted tooksid selle oma bilanssi? Kuhu ... kas see läheks?

Need on Coinbase'i investorite jaoks keerulised ajad. See on ettevõte, mille väärtus on nüüd hinnanguliselt 12,5 miljardit dollarit. Selle õnnelike päevade hüsterieblase on tegelikult lõhkenud, kui JPEG-piltidega kaubeldakse sadade tuhandete dollarite eest, Tesla ostis Bitcoinilt tonni ja vastas hektiliselt Trad-Fi juhtidele, et alustada eraldamisega sellesse tekkivasse, dünaamilist ja ainult püüdlevat investeerimisklassi.

Järgmises tabelis on esitatud teave Coinbase'i kohta. Alates oma IPO -st 2021. aasta aprillis on tema langus 86 % võrreldes suure hulga võrdlusalustega ja on neist igaüks lahkunud.

Bitcoin on pärast Coinbase IPO -d langenud 59 %. Ethereum kaotas 20 % (aprillist novembrini 2021 on see enam kui kahekordistunud). Tehnoloogiapõhine NASDAQ kaotas 6 %, S&P 500 samas kui 3 %-ga suurenes pisut. Isegi Quasi-bitcoiniga sõiduk Michael Saylors MicroStrategy "ainult" kaotas 67 %.

Pole liialdamist, et ettevõtte IPO algusaegadest pärit Coinbase'i investorid oleksid võinud hääletada peaaegu kõigis muudes varades ja oleks olnud parem (noh, peaaegu kõik. Seal olid sellised märgid nagu Luna ja FTT).

Tuleviku jaoks pole pilt kunagi olnud pelk. Macroclima on ebakindel. Isegi kui võime lähenemistsükli lõpule läheneda, on intressimäärad tõusnud peaaegu nullilt üle 5 %-ni ja teadaolevalt töötab rahapoliitika edasi. Võib -olla võib valu ikkagi esineda - tööhõiveolukord on endiselt suhteliselt tihe ja kui söödetud kangekaelselt jääb oma inflatsiooni eesmärgile 2 %, pole see lihtne viis sinna jõudmiseks.

ja siis halveneb regulatiivne pilt päevast päeva. Coinbase'il on oma päev kohtus ja see saab olema suur päev. Mitte ainult varude, vaid ka krüpto kui terviku jaoks. See on tööstusharu, mille mainet kahjustas üks skandaal teise järel ning hinnad, maht ja üldine huvi selle valdkonna vastu olid täielikult pühitud. Sellist kiiret võitu pole see kunagi vajanud.

Need, kes peavad nende mündibaasi aktsiate juurde kinni, panustavad tõsiasja, et võit tuleb, kuid väljakutsed on mitmekesised ja eesseisv tee on järsk. Ja see kehtib kogu tööstuse, mitte ainult Coinbase'i kohta.