Le sort de Coinbase (et Crypto) est accroché à un fil de soie: une idée profonde

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Les thèses centrales

• Coinbase a baissé de 86% de dollars
par rapport à sa note d'introduction en bourse de 100 milliards de dollars
• Depuis lors, il a coupé beaucoup moins que Bitcoin, Ethereum, le NASDAQ et presque tous les autres repères
• Cette semaine, la société a été poursuivie par la SEC pour avoir violé les lois sur les valeurs mobilières, de sorte que ses actions ont chuté de 27% par rapport à la semaine précédente
• Coinbase est allé à la bourse en avril 2021 sous la supervision de la SEC, et la bourse a poursuivi l'autorité de réglementation il y a deux mois parce qu'elle n'avait pas réagi aux demandes de clarté réglementaire
• Notre chef de recherche, Dan Ashmore, analyse les performances précédentes de la part et explique pourquoi le sort de toute l'entreprise est en jeu
• La procédure judiciaire représente un grand jour pour la crypto, écrit Ashhor et un cas beaucoup plus fascinant que la loi

Coinbase, la plus grande entreprise de crypto cotée au monde, a terminé le commerce la semaine dernière avec un prix de 64,55 $. Puis le second a frappé à la porte.

La Coinbase a poursuivi mardi la Financial Supervisory Authority que la société n'avait pas réussi à s'inscrire en tant que courtier, échange national de valeurs mobilières ou point de compensation, violant ainsi les lois américaines sur les investissements. Le lendemain matin, les actions ont ouvert à 47,10 $, une baisse de 27% par rapport au prix de clôture vendredi avant (lundi, ils ont chuté de 7,5% après la poursuite de la binance).

Après une légère reprise, Coinbase est négocié à 53,26 $ jeudi matin, la capitalisation boursière est de 12,5 milliards de dollars. Cela représente une baisse douloureuse de 86% par rapport à l'introduction en bourse en avril 2021 lorsque la société a eu une évaluation de près de 100 milliards de dollars ou 381 $ par action. De

Le déclin de Coinbase résume l'industrie de la crypto-monnaie à bien des égards à bien des égards au cours de cette période. La salle a été complètement dévastée depuis le point culminant en novembre 2021. La transition vers une politique monétaire stricte des banques centrales du monde entier en réponse à l'inflation rampante a retiré le sol sous les pieds (pour utiliser l'expression crypto-native).

Malgré les promesses de taille de certains investisseurs pendant la pandémie (éventuellement étalée par les explosifs, qui ont été réalisés au cours de la robination et des booms de crypto-monnaie sur un front large), le bitcoin et toutes les autres crypto-monnaies (au moins pour le moment) sont échangées comme une valeur élevée.

Le bitcoin pourrait être une discussion intéressante pour savoir s'il peut jamais se découpler ou prendre le contrôle de la couronne de la protection de l'inflation. Cependant, la réalité ressemble à celle de 2023, tout est corrélé dans le domaine des crypto-monnaies et est à la fin du spectre de risque.

J'ai compilé une plongée profonde à ce point en mars, quand il y avait des rumeurs selon lesquelles le bitcoin se découpait parce que les banques ont baissé. Tous les diagrammes de corrélation inhabituels possibles ont été utilisés, mais parfois il n'y a aucune raison de compliquer les choses - jetez un œil à ce diagramme de Bitcoin vs Nasdaq au cours des deux dernières années qui devraient vous montrer tout ce que vous devez savoir (veuillez excuser le crime axe):

Le stock de Coinbase tomberait toujours si le cryptoraum revenait - ce n'est pas la science des fusées, car la relation étapées peut également être vue en haut. Et lorsque les crypto-monnaies ont subi un coup après l'autre, de Terra à Celsius à FTX et ainsi de suite, les prix ont fait irruption et la vague d'enthousiasme pour ces nouveaux actifs numériques s'est transformée en filet. Pour Coinbase, une entreprise qui est instruite pour son chiffre d'affaires sur cet enthousiasme, également appelé Volume Trading, c'était un problème. Et le cours de l'action a diminué.

En juin 2022, Coinbase a publié 18% de sa main-d'œuvre. Six mois plus tard, la société a annoncé une autre cycle de sortie et un 20% supplémentaire de l'entreprise hachée.

Le crash de Coinbase, cependant, signifie plus que les scandales de 2022 ou la baisse des prix et la mauvaise gestion des risques dans toute l'industrie. Il illustre également les difficultés qu'il apporte aujourd'hui à une entreprise cryptographique aux États-Unis et à l'environnement réglementaire de plus en plus hostile avec lequel il est confronté.

Le précédent du procès de la SEC cette semaine est venu en mars, lorsque la SEC a publié une annonce de puits (qui signale normalement que les étapes juridiques sont imminentes), après quoi la part a chuté de 25% . La société a exigé à plusieurs reprises la clarté réglementaire et a demandé ouvertement à la SEC de donner des directives claires et de clarifier, entre autres, où exactement les crypto-monnaies sont liées aux lois actuelles sur les valeurs mobilières.

Le mois prochain, Coinbase a adopté le comptoir-offensif, a poursuivi la SEC et a demandé à l'autorité de réglementation de répondre à une pétition à partir de juillet 2022, dans laquelle il a été demandé si la loi en matière de valeurs mobilières pouvait être étendue à l'industrie de la crypto-monnaie.

"Aujourd'hui, nous avons soumis une action en justice serrée au tribunal de district américain pour forcer la SEC à répondre avec" oui ou non "à une demande que nous avions soumise en juillet dernier et dans laquelle nous lui avons demandé de fournir des directives réglementaires à l'industrie cryptographique", a écrit Paul Grewal. Coinbase, sur Twitter.

C'est exactement ce qui rend le cas du second contre Coinbase si fascinant. J'ai écrit au début de cette semaine sur la façon dont je pensais que Binance, qui a été poursuivie lundi, 24 heures avant Coinbase, a été poursuivie par la SEC. Binance est une bourse qui opère de manière incroyablement opaque car elle refuse, par exemple, de fournir des informations sur ses responsabilités et à agir sans quartier général physique, ce qui attirera toujours la colère des autorités de supervision. Que cela vous plaise ou non, c'est la réalité de la loi aux États-Unis, et donc à la fois la bourse et les groupes d'intérêt plus larges dans l'industrie auraient dû être poursuivis en général (en fait, de nombreux cas et études sont en cours). contre les différentes sociétés et gestionnaires de Binance).

À Coinbase, cependant, c'est différent. Il s'agit d'une bourse qui a noté en avril 2021 sous la supervision de la SEC sur le NASDAQ. Il s'est retrouvé pour se conformer aux dispositions des autorités réglementaires en leur demandant publiquement d'ouvrir les canaux de communication et de garantir la clarté. Si la SEC les accuse maintenant d'être un échange de valeurs mobilières non réglementé, pourquoi ont-ils été autorisés à aller à l'introduction en bourse il y a deux ans? Quelque chose a changé au cours des deux dernières années, ce qui a conduit Coinbase à violer maintenant la loi où elle était complètement légale auparavant?

Je ne suis pas un avocat - au contraire, et ce sont de vraies questions. Je ne sais vraiment pas, et c'est donc un cas fascinant, contrairement à l'affaire osseuse, qui apparaît comme une plainte réglementaire typique. De toute évidence, le système de réglementation a changé depuis l'effondrement de FTX en novembre, et ce n'est pas une surprise. Je l'ai déjà dit et je le répète: la majorité de l'industrie des crypto-monnaies est un marais de trading d'initiés, de fraude et de machinations pour devenir rapidement riche. FTX a accru l'importance de ce sujet aux yeux des autorités de supervision, et l'industrie a sauté au sommet de la file d'attente. Néanmoins, je crois toujours que les questions mentionnées ci-dessus ont droit - et c'est ce qui rend ce prochain processus juridique si excitant pour moi.

Mais ne vous trompez pas: peu importe comment vous pensez si c'est "correct" ou "mal", c'est une menace existentielle pour Coinbase en tant qu'entreprise. On pourrait aller encore plus loin et spéculer sur les effets d'une perte de tribunal pour Coinbase sur toute l'industrie de la cryptographie aux États-Unis. Bien sûr, Crypto vivra, mais comment les entreprises centralisées agiront-elles par la suite dans ce domaine? Pourquoi cette industrie indépendante notoirement ne devrait-elle pas simplement évoluer simplement à l'étranger? Et bien que cela soit possible, la perte de la plus grande économie financière du monde serait un coup dévastateur pour l'écosystème cryptographique et le blocage associé de l'argent institutionnel. Quels gestionnaires d'actifs de Wall Street seraient alors intéressés par Krypto? Quelles entreprises l'apporteraient dans leur bilan? Où ... irait-il?

Ce sont des temps difficiles pour les investisseurs Coinbase. Il s'agit d'une entreprise dont la valeur est désormais estimée à une maigre 12,5 milliards de dollars. L'hystérieblase de ces jours Happy a effectivement éclaté lorsque les images JPEG ont été échangées pour des centaines de milliers de dollars, Tesla a acheté des tonnes de Bitcoin et a répondu de manière créale des gestionnaires de fidèle pour commencer par l'allocation dans cette classe d'investissement émergente, dynamique et unique.

Le tableau suivant fournit des informations sur Coinbase en particulier. Depuis son introduction en bourse en avril 2021, il a une baisse de 86% par rapport à un grand nombre de repères et en a laissé chacun.

Bitcoin a chuté de 59% depuis l'introduction en bourse de Coinbase. Ethereum a perdu 20% (il a plus que doublé entre avril et novembre 2021). Le NASDAQ basé sur la technologie a perdu 6%, tandis que le S&P 500 a enregistré une légère augmentation avec 3%. Même le véhicule quasi-bitcoin tenant le véhicule Michael Saylier Microstrategy "seulement" a perdu 67%.

Il n'y a pas d'exagération pour dire que les investisseurs de Coinbase des premiers jours de l'introduction en bourse de l'entreprise auraient pu voter presque tous les autres actifs et auraient été mieux (enfin, presque tout le monde. Il y avait des jetons comme Luna et FTT).

Pour l'avenir, l'image n'a jamais été simple. La macroclim n'est pas en sécurité. Même si nous pouvons aborder la fin du cycle de resserrement, les taux d'intérêt sont passés de presque zéro à plus de 5%, et la politique monétaire est connue pour être retardée. Peut-être qu'il peut encore y avoir de la douleur - la situation de l'emploi est encore relativement serrée, et si la Fed s'en tient obstiné à son objectif d'inflation de 2%, ce ne sera pas un moyen facile d'y arriver.

puis l'image réglementaire se détériore de jour en jour. Coinbase aura sa journée devant le tribunal et ce sera un grand jour. Non seulement pour le stock, mais pour la crypto dans son ensemble. Il s'agit d'une industrie dont la réputation a été endommagée par un scandale après l'autre l'année dernière et les prix, le volume et l'intérêt général dans ce domaine ont été complètement anéantis. Il n'a jamais eu besoin d'une victoire aussi urgente.

Ceux qui s'en tiennent à ces partages de base de pièces, parient sur le fait que la victoire viendra, mais les défis sont divers et le chemin qui nous attend est raide. Et cela s'applique à l'ensemble de l'industrie, pas seulement à Coinbase.