Skjebnen til Coinbase (og Crypto) henger på en silketråd: en dyp innsikt

de sentrale tesene

• Coinbase har falt 86 %
sammenlignet med sin børsnotering på 100 milliarder dollar på 100 milliarder dollar
• Siden har den kuttet mye mindre enn Bitcoin, Ethereum, Nasdaq og nesten alle andre benchmarks
• Denne uken ble selskapet saksøkt av SEC for brudd på verdipapirlover, slik at aksjene falt med ytterligere 27 % sammenlignet med forrige uke
• Coinbase gikk til børsen i april 2021 under tilsyn av SEC, og børsen saksøkte Regulatory Authority for to måneder siden fordi den ikke hadde reagert på forespørsler om regulatorisk klarhet
• Vår forskningssjef, Dan Ashmore, analyserer den forrige ytelsen til andelen og skriver hvorfor skjebnen til hele selskapet står på spill
• Domstolsforhandlingene representerer en stor dag for krypto, skriver Ashhor og en mye mer fascinerende sak enn loven

Coinbase, verdens største børsnoterte kryptoselskap, fullførte handelen forrige uke med en pris på $ 64,55. Så banket den andre på døra.

Coinbase saksøkte Financial Supervisory Authority tirsdag tirsdag at selskapet ikke hadde klart å registrere seg som megler, National Securities Exchange eller Clearing Point, og dermed krenket amerikanske investeringslover. Neste morgen åpnet aksjene på $ 47,10, en nedgang på 27 % sammenlignet med lukkekursen på fredag før (på mandag falt de med 7,5 % etter at Binance ble saksøkt).

Etter en liten bedring, omsettes Coinbase til $ 53,26 torsdag morgen, markedsverdien er 12,5 milliarder dollar. Dette representerer et smertefullt fall med 86 % sammenlignet med børsnoteringen i april 2021 da selskapet hadde en evaluering på nesten 100 milliarder dollar eller 381 dollar per aksje. Ut av

Nedgangen i Coinbase oppsummerer hele cryptocurrency -industrien på mange måter i løpet av denne perioden. Rommet har blitt fullstendig ødelagt siden høydepunktet i November 2021. Overgangen til en streng monetær politikk for sentralbanker over hele verden som svar på voldsom inflasjon har trukket bakken under føttene (for å bruke krypto-innfødte uttrykk).

Til tross for størrelsesløftene til noen investorer under pandemien (muligens blid av eksplosivene, som ble oppnådd i løpet av robinhood og cryptocurrency-bommer på en bred front), blir Bitcoin og alle andre cryptocurrencies (i det minste for tiden) omsatt som høyrisiko verdi.

bitcoin kan være en interessant diskusjon om hvorvidt den noen gang kan koble fra eller overta kronen med inflasjonsbeskyttelse. Imidlertid ser virkeligheten slik ut fra 2023, alt er korrelert i cryptocurrency -området og er i den lange enden av risikospekteret.

Jeg kompilerte et dypt dykk til dette punktet i mars, da det var rykter om at Bitcoin ville koble fra fordi bankene gikk ned. Alle mulige uvanlige korrelasjonsdiagrammer har blitt brukt, men noen ganger er det ingen grunn til å komplisere ting - ta en titt på dette diagrammet av Bitcoin vs. Nasdaq de siste to årene som skal vise deg alt du trenger å vite (vennligst unnskyld Axis Crime):

Stemningen til Coinbase ville alltid falle hvis Cryptoraum gikk tilbake - dette er ikke rakettvitenskap, siden trinn -ned -forholdet også kunne sees på vei opp. Og da cryptocurrencies led det ene slag etter det andre, fra Terra til Celsius til FTX og så videre, brøt prisene inn og bølgen av entusiasme for disse nye digitale eiendelene ble til en sild. For Coinbase, et selskap som blir instruert om omsetning på denne entusiasmen, også kalt handelsvolum, var dette et problem. Og aksjekursen avtok.

I juni 2022 ga Coinbase ut 18 % av arbeidsstyrken. Seks måneder senere kunngjorde selskapet en ytterligere utskrivningsrunde, og ytterligere 20 % av selskapet hakket.

Krasjet av Coinbase betyr imidlertid mer enn bare skandalene i 2022 eller prisfallet og feilstyringen av risikoer i hele bransjen. Det illustrerer også vanskene det bringer i dag til å være et kryptoselskap i USA, og det stadig mer fiendtlige reguleringsmiljøet det blir konfrontert med.

Presedensen for SEC -søksmålet denne uken kom i mars, da SEC publiserte en Wells -kunngjøring (som normalt signaliserer at lovlige trinn er overhengende), hvorpå andelen falt med 25 %. Selskapet har gjentatte ganger krevd regulatorisk klarhet og bedt SEC åpent om å gi klare retningslinjer og blant annet avklare hvor nøyaktig cryptocururrency er relatert til de nåværende verdipapirlovene.

Neste måned vedtok Coinbase telleren -offensiven, saksøkte SEC og ba den regulerende myndigheten om å svare på en begjæring fra juli 2022, der det ble spurt om den eksisterende verdipapirloven kunne utvides til cryptocurrency -industrien.

"I dag sendte vi inn et stramt søksmål til den amerikanske tingretten for å tvinge SEC til å svare med" Ja eller Nei "på en søknadssøknad som vi hadde sendt inn i juli i fjor, og hvor vi ba henne om å gi forskriftsmessige retningslinjer for kryptobransjen," skrev Paul Grewal. Coinbase, på Twitter.

Dette er akkurat det som gjør saken om det andre mot Coinbase så fascinerende. Jeg skrev tidlig denne uken om hvordan jeg trodde at Binance, som ble saksøkt mandag 24 timer før Coinbase, ble saksøkt av SEC. Binance er en børs som opererer på en utrolig ugjennomsiktig måte fordi den for eksempel nekter å gi informasjon om hennes forpliktelser og handle uten fysiske hovedkvarter, som alltid vil tiltrekke seg sinne fra tilsynsmyndighetene. Enten du liker det eller ikke, det er lovens virkelighet i USA, og derfor burde både børsen og mer bredere interessegrupper i bransjen ha blitt forventet å bli saksøkt generelt (faktisk er det mange tilfeller og studier i gang). mot de forskjellige selskapene og lederne fra Binance).

på Coinbase er det imidlertid annerledes. Det er en børs som bemerket i april 2021 under tilsyn av SEC på Nasdaq. Det endte opp med å overholde myndigheters bestemmelser ved å offentlig be dem om å åpne kommunikasjonskanalene og sikre klarhet. Hvis SEC nå anklager dem for å være en uregulert verdipapirutveksling, hvorfor fikk de lov til å gå til børsnoteringen for to år siden? Har noe endret seg de siste to årene som fører til at Coinbase nå bryter loven der det var helt lovlig før?

Jeg er ikke advokat - tvert imot, og dette er virkelige spørsmål. Jeg vet egentlig ikke, og derfor er det en fascinerende sak, i motsetning til den benete saken, som ser ut som en typisk lovgivningsmessig klage. Det er klart at reguleringssystemet har endret seg siden FTXs kollaps i november, og det er ingen overraskelse. Jeg har allerede sagt det, og jeg sier det igjen: Flertallet av cryptocurrency -industrien er en sump av innsidehandel, svindel og maskineringer for å raskt bli rik. FTX økte viktigheten av dette emnet i tilsynsmyndighetene, og industrien hoppet til toppen av køen. Likevel tror jeg fortsatt at spørsmålene som er nevnt ovenfor har tittelen - og det er det som gjør denne kommende juridiske prosessen så spennende for meg.

men ikke lure deg selv: Uansett hvordan du tenker på om dette er "riktig" eller "galt", er det en eksistensiell trussel mot Coinbase som selskap. Man kan gå enda lenger og spekulere i virkningene av tap av domstol for Coinbase på hele kryptoindustrien i USA. Visst, krypto vil leve videre, men hvordan vil sentraliserte selskaper opptre i dette området etterpå? Hvorfor skal ikke denne notorisk lokalisere -uavhengig bransje bare flytte til utlandet? Og selv om dette er mulig, ville tapet av verdens største finansøkonomi være et ødeleggende slag for krypto-økosystemet-og den tilhørende blokkeringen av institusjonelle kontanter. Hvilke kapitalforvaltere på Wall Street ville da være interessert i krypto? Hvilke selskaper vil bringe det inn i balansen? Hvor ... ville det gå?

Dette er utfordrende tider for Coinbase -investorer. Dette er et selskap hvis verdi nå er estimert til å være en møtt 12,5 milliarder dollar. Hysterieblasen over de lykkelige dagene har faktisk sprengt da JPEG-bilder ble omsatt for hundretusener av dollar, Tesla kjøpte tonn fra Bitcoin og svarte hektisk trad-fi-ledere for å starte med tildelingen til denne nye, dynamiske og bare ambisiøse investeringsklassen.

Følgende tabell gir informasjon om Coinbase spesielt. Siden børsnoteringen i april 2021 har han en nedgang på 86 % sammenlignet med et stort antall benchmarks og har forlatt hver av dem.

bitcoin har falt med 59 % siden børsnoteringen av Coinbase. Ethereum tapte 20 % (det er mer enn doblet seg mellom april og november 2021). Den teknologibaserte NASDAQ tapte 6 %, mens S&P 500 registrerte en liten økning med 3 %. Til og med kvasi-bitcoin som holder kjøretøyet Michael Saylors Microstrategy "bare" tapte 67 %.

Det er ingen overdrivelse å si at Coinbase -investorer fra de første dagene av selskapets børsnotering kunne ha stemt nesten alle andre eiendeler og ville ha hatt det bedre (vel, nesten alle. Det var symboler som Luna og FTT).

For fremtiden har bildet aldri vært bare. Makroklima er usikker. Selv om vi kan nærme oss slutten av strammingssyklusen, har rentene steget fra nesten null til over 5 %, og pengepolitikken er kjent for å jobbe forsinket. Kanskje kan det fremdeles være smerter - sysselsettingssituasjonen er fremdeles relativt stram, og hvis Fed hardnakket holder seg til inflasjonsmålet på 2 %, vil det ikke være en enkel måte å komme dit på.

og deretter forverres det regulatoriske bildet fra dag til dag. Coinbase vil ha sin dag i retten, og det vil være en stor dag. Ikke bare for aksjen, men for krypto som helhet. Dette er en bransje hvis rykte ble skadet av en skandale etter en annen i fjor og prisene, volumet og den generelle interessen for dette området ble fullstendig utslettet. Det har aldri trengt en så presserende seier.

de som holder seg til disse myntbasene, sats på det faktum at seier vil komme, men utfordringene er forskjellige og banen som ligger foran er bratt. Og det gjelder hele bransjen, ikke bare for Coinbase.