Los monety (i krypto) wisi na jedwabnej nici: głęboki wgląd

Centralne tezy

• Coinbase spadła o 86 %
w porównaniu z oceną IPO w wysokości 100 miliardów dolarów
• od tego czasu przecięło znacznie mniej niż bitcoin, ethereum, NASDAQ i prawie wszystkie inne testy porównawcze
• w tym tygodniu spółka została pozwana przez SEC za naruszenie przepisów dotyczących papierów wartościowych, tak że jej akcje spadły o kolejne 27 % w porównaniu z poprzednim tygodniem
• Coinbase poszedł na giełdę papierów wartościowych w kwietniu 2021 r. Pod nadzorem SEC, a giełda papierów wartościowych pozwała organ regulacyjny dwa miesiące temu, ponieważ nie zareagowała na wnioski o przejrzystość regulacyjną
• nasz szef badań, Dan Ashmore, analizuje poprzednie wyniki udziału i pisze, dlaczego los całej firmy jest zagrożony
• postępowanie sądowe reprezentuje wielki dzień dla kryptografii, pisze Ashhor i znacznie bardziej fascynująca sprawa niż prawo

Coinbase, największa na świecie firma kryptowalutowa, zakończyła handel w zeszłym tygodniu ceną 64,55 USD. Potem drugi zapukał do drzwi.

Monety pozwało we wtorek Urząd Nadzoru Finansowego, że firma nie zarejestrowała się jako broker, krajowa giełda papierów wartościowych lub punkt rozliczenia, naruszając w ten sposób amerykańskie przepisy inwestycyjne. Następnego ranka akcje otworzyły się za 47,10 USD, co stanowi spadek o 27 % w porównaniu z ceną zamknięcia w piątek wcześniej (w poniedziałek spadły o 7,5 % po pozwaniu binance).

Po niewielkim ożywieniu Coinbase jest handlowany na 53,26 USD w czwartek rano, kapitalizacja rynkowa wynosi 12,5 mld USD. Stanowi to bolesny spadek o 86 % w porównaniu z IPO w kwietniu 2021 r., Kiedy firma oceniła prawie 100 miliardów dolarów lub 381 USD na akcję. Z

spadek monety podsumowuje cały przemysł kryptowalut na wiele sposobów na ten okres. Pokój został całkowicie zdewastowany od najważniejszego wydarzenia w listopadzie 2021 r. Przejście do ścisłej polityki pieniężnej banków centralnych na całym świecie w odpowiedzi na szalejącą inflację wycofało ziemię pod stopami (w celu użycia wyrażenia kryptowalutowego).

Pomimo wielkości obietnic niektórych inwestorów podczas pandemii (prawdopodobnie oszołomionych materiałami wybuchowymi, które zostały osiągnięte w trakcie robotów i kryptowaluty na szerokim froncie), bitcoiny i wszystkie inne kryptowaluty (przynajmniej na czas) są przedmiotem obrotu, jak wartość wysokiej ryzyka.

Bitcoin może być interesującą dyskusją na temat tego, czy może kiedykolwiek oddzielić, czy przejąć koronę ochrony inflacji. Jednak rzeczywistość wygląda na to, że od 2023 r. Wszystko jest skorelowane w obszarze kryptowalut i znajduje się na długim końcu spektrum ryzyka.

zebrałem głębokie nurkowanie do tego momentu w marcu, kiedy krążyły plotki, że bitcoin oddzieli się, ponieważ banki upadły. Zastosowano wszystkie możliwe niezwykłe diagramy korelacji, ale czasami nie ma powodu, aby komplikować rzeczy - spójrz na ten schemat Bitcoin vs. Nasdaq w ciągu ostatnich dwóch lat, które powinny pokazać wszystko, co musisz wiedzieć (proszę wybacz przestępstwo osi):

Zapasy Coinbase zawsze spadałyby, gdyby Cryptoraum wrócili - to nie jest nauka rakietowa, ponieważ relacje kroku można było również zobaczyć w drodze. A kiedy kryptowaluty doznały jednego ciosu po drugim, od Terra do Celsjusza po FTX i tak dalej, ceny się wybuchły, a fala entuzjazmu dla tych nowych zasobów cyfrowych zamieniła się w strużkę. W przypadku Coinbase, firmy, która jest instruowana ze względu na obroty tego entuzjazmu, zwaną także wolumenem handlowym, był to problem. A cena akcji spadła.

w czerwcu 2022 r. Coinbase wydało 18 % swojej siły roboczej. Sześć miesięcy później firma ogłosiła kolejną rundę zwolnienia, a dodatkowe 20 % spółki posiekało się.

awaria monety oznaczają jednak coś więcej niż tylko skandale z 2022 r. lub spadek cen i niewłaściwe zarządzanie ryzykiem w całej branży. Ilustruje również trudności, jakie przynosi dziś jako firma kryptograficzna w Stanach Zjednoczonych, oraz coraz bardziej wrogie środowisko regulacyjne, z którym się konfrontuje.

precedens procesu SEC w tym tygodniu nastąpił w marcu, kiedy SEC opublikował ogłoszenie Wells (które zwykle sygnalizuje, że kroki prawne są bliskie), po czym udział spadł o 25 %. Firma wielokrotnie domagała się przejrzystości regulacyjnej i otwarcie prosiła SEC o przekazanie jasnych wytycznych i wyjaśnienie między innymi, w których dokładnie kryptowaluty są powiązane z obecnymi przepisami dotyczącymi papierów wartościowych.

w przyszłym miesiącu Coinbase przekazał licznik, pozwał SEC i poprosił organ regulacyjny o odpowiedź na petycję z lipca 2022 r., W której zapytano, czy istniejące prawo papierów wartościowych można rozszerzyć na przemysł kryptowalut.

„Dziś przedłożyliśmy do Sądu Rejonowego w USA, aby zmusić SEC do odpowiedzi na„ tak lub nie ”na wniosek, który złożyliśmy w lipcu ubiegłego roku i w którym poprosiliśmy ją o dostarczenie wytycznych regulacyjnych dla przemysłu kryptowalutowego”, napisał Paul Grewal. Coinbase, na Twitterze.

To właśnie sprawia, że przypadek drugiej przeciwko Coinbase jest tak fascynujący. Napisałem na początku tego tygodnia o tym, jak wierzyłem, że binance, który został pozwany w poniedziałek, 24 godziny przed Coinbase, został pozwany przez SEC. Binance to giełda, która działa w niezwykle nieprzezroczysty sposób, ponieważ odmawia na przykład dostarczania informacji o jej zobowiązaniach i działaniach bez fizycznej kwatery głównej, które zawsze przyciągną gniew organów nadzorczych. Niezależnie od tego, czy ci się to podoba, czy nie, taka jest rzeczywistość prawa w Stanach Zjednoczonych, a zatem zarówno giełdy papierów wartościowych, jak i szersze grupy interesu w branży powinny być ogólnie pozwane (w rzeczywistości trwają wiele przypadków i badań). przeciwko różnym firmom i menedżerom z Binance).

w Coinbase jest jednak inna. Jest to giełda, która odnotowano w kwietniu 2021 r. Pod nadzorem SEC na Nasdaq. Skończyło się to zgodne z przepisami organów regulacyjnych, publicznie prosząc ich o otwarcie kanałów komunikacji i zapewnienie przejrzystości. Jeśli SEC oskarża ich o nieuregulowaną giełdę papierówną papierów wartościowych, dlaczego pozwolono im udać się na IPO dwa lata temu? Czy coś zmieniło się w ciągu ostatnich dwóch lat, co prowadzi do Coinbase, które teraz narusza prawo, w którym było to całkowicie legalne?

nie jestem prawnikiem - wręcz przeciwnie i są to prawdziwe pytania. Naprawdę nie wiem, dlatego jest to fascynujący przypadek, w przeciwieństwie do sprawy kostnej, która wydaje się typową skargą regulacyjną. Oczywiście system regulacyjny zmienił się od upadku FTX w listopadzie i nie jest to zaskoczeniem. Już to powiedziałem i mówię to ponownie: większość branży kryptowalut to bagno handlu poufnego, oszustwa i machinacji, aby szybko się wzbogacić. FTX zwiększyło znaczenie tego tematu w oczach organów nadzorczych, a przemysł skoczył na szczyt kolejki. Niemniej jednak nadal uważam, że wymienione powyżej pytania są uprawnione - i to sprawia, że ten nadchodzący proces prawny jest dla mnie tak ekscytujący.

ale nie oszukuj się: bez względu na to, jak myślisz o tym, czy jest to „właściwe” czy „złe”, jest to egzystencjalne zagrożenie dla Coinbase jako firmy. Można jeszcze bardziej i spekulować na temat wpływu utraty sądu na Coinbase na cały przemysł kryptograficzny w Stanach Zjednoczonych. Jasne, krypto będzie żyć, ale w jaki sposób scentralizowane firmy będą działać później w tym obszarze? Dlaczego ten notorycznie nie powinien zlokalizować niezależnego przemysłu po prostu przenieść się za granicę? I chociaż jest to możliwe, utrata największej na świecie gospodarki finansowej byłaby niszczycielskim ciosem dla ekosystemu kryptowalutowego i związanej z blokadą gotówki instytucjonalnej. Którzy menedżerowie aktywów na Wall Street byliby zainteresowani Krypto? Które firmy wprowadziłyby to do bilansu? Gdzie ... by to poszło?

Są to trudne czasy dla inwestorów Coinbase. Jest to firma, której wartość szacuje się obecnie na marne 12,5 miliarda dolarów. Histerieblase z tych szczęśliwych dni faktycznie pękła, gdy zdjęcia JPEG były wymieniane za setki tysięcy dolarów, Tesla kupił tony od bitcoinów i gorączkowo odpowiedziała menedżerom ds. Trad-Fi, aby zacząć od alokacji na tę rozwijającą się, dynamiczną i tylko aspirującą klasę inwestycyjną.

Poniższa tabela zawiera w szczególności informacje o Coinbase. Od czasu IPO w kwietniu 2021 r. Ma spadek o 86 % w porównaniu z dużą liczbą testów porównawczych i opuścił każdy z nich.

Bitcoin spadł o 59 % od IPO monety. Ethereum stracił 20 % (ponad dwukrotnie wzrosło między kwietniem a listopadem 2021 r.). Nasdaq oparty na technologii stracił 6 %, podczas gdy S&P 500 odnotował niewielki wzrost z 3 %. Nawet pojazd trzymający quasi-bitcoin Michael Saylors MicroStrategy „tylko” stracił 67 %.

Nie ma przesady, aby powiedzieć, że inwestorzy Coinbase z wczesnych dni IPO firmy mogli głosować prawie na każdym innym zasobach i lepiej byłoby (cóż, prawie wszyscy. Były tokeny takie jak Luna i FTT).

na przyszłość obraz nigdy nie był zwykłym. Macroclima jest niepewna. Nawet jeśli podejdziemy do końca cyklu zaostrzenia, stopy procentowe wzrosły z prawie zera do ponad 5 %, a polityka pieniężna jest opóźniona. Być może nadal może wystąpić ból - sytuacja zatrudnienia jest nadal stosunkowo ciasna, a jeśli Fed uparcie przylgnie do celu inflacji wynoszącej 2 %, nie będzie to łatwy sposób na dotarcie.

, a następnie obraz regulacyjny pogarsza się z dnia na dzień. Coinbase będzie miał swój dzień w sądzie i będzie to wielki dzień. Nie tylko dla zapasów, ale dla Crypto jako całości. Jest to branża, której reputacja została uszkodzona przez jeden skandal po drugim ubiegłym roku, a ceny, wolumen i ogólne zainteresowanie tym obszarem zostały całkowicie zniszczone. Nigdy nie potrzebował tak pilnego zwycięstwa.

Ci, którzy trzymają się tych bazy monety, stawiaj na fakt, że zwycięstwo nadejdzie, ale wyzwania są zróżnicowane, a ścieżka leżąca jest stroma. I dotyczy to całej branży, nie tylko do Coinbase.