Soarta Coinbase (și Crypto) atârnă de un fir de mătase: o perspectivă profundă

Webp "Media =" (min-Width: 750px) " >

The Central Theses

• Coinbase a scăzut cu 86 %
în comparație cu ratingul IPO de 100 de miliarde de dolari
• De atunci a redus mult mai puțin decât Bitcoin, Ethereum, NASDAQ și aproape toate celelalte repere
• săptămâna aceasta, compania a fost trimisă în judecată de SEC pentru încălcarea legilor privind valorile mobiliare, astfel încât acțiunile sale au scăzut cu încă 27 % în comparație cu săptămâna precedentă
• Coinbase a mers la bursă în aprilie 2021 sub supravegherea SEC, iar Bursa a dat în judecată autoritatea de reglementare în urmă cu două luni, deoarece nu a reacționat la cererile de claritate de reglementare
• Șeful nostru de cercetare, Dan Ashmore, analizează performanța anterioară a cotei și scrie de ce soarta întregii companii este în joc
• Procesul judiciar reprezintă o zi mare pentru cripto, scrie Ashhor și un caz mult mai fascinant decât legea

Coinbase, cea mai mare companie cripto -listată din lume, a finalizat comerțul săptămâna trecută cu un preț de 64,55 USD. Apoi, al doilea a bătut la ușă.

Coinbase a dat în judecată autoritatea de supraveghere financiară marți, marți, că compania nu a reușit să se înregistreze ca broker, schimb de valori mobiliare naționale sau punct de compensare, încălcând astfel legile investițiilor din SUA. În dimineața următoare, acțiunile s -au deschis la 47,10 dolari, o scădere de 27 % față de prețul de închidere vineri înainte (luni au scăzut cu 7,5 % după ce Binance a fost trimis în judecată).

După o ușoară recuperare, Coinbase este tranzacționat la 53,26 USD joi dimineață, capitalizarea de piață este de 12,5 miliarde de dolari. Aceasta reprezintă o scădere dureroasă cu 86 % față de IPO în aprilie 2021, când compania a avut o evaluare de aproape 100 de miliarde de dolari sau 381 USD pe acțiune. Din

Declinul Coinbase rezumă întreaga industrie a criptomonedelor în multe feluri în această perioadă. Camera a fost complet devastată de la punctul culminant din noiembrie 2021. Tranziția la o politică monetară strictă a băncilor centrale din întreaga lume, ca răspuns la inflația rampantă, a retras terenul sub picioare (pentru a folosi expresia cripto-nativă).

În ciuda promisiunilor de dimensiuni ale unor investitori în timpul pandemiei (eventual amețite de explozibili, care au fost obținute în cursul robinhoodului și al criptomonedelor boom-uri pe un front larg), Bitcoin și toate celelalte criptomonede (cel puțin deocamdată) sunt tranzacționate ca o valoare cu risc ridicat.

Bitcoin ar putea fi o discuție interesantă despre dacă poate decupla sau prelua coroana protecției inflației. Cu toate acestea, realitatea arată că din 2023 totul este corelat în zona criptomonedelor și este la capătul lung al spectrului de risc.

Am compilat o scufundare profundă până în acest moment în martie, când au existat zvonuri pe care Bitcoin le -ar decupla pentru că băncile au coborât. Au fost utilizate toate diagramele de corelație neobișnuită posibile, dar uneori nu există niciun motiv pentru a complica lucrurile - aruncați o privire la această diagramă a Bitcoin vs. NASDAQ în ultimii doi ani, care ar trebui să vă arate tot ce trebuie să știți (vă rog să scuzați crima axă):

Stocul Coinbase ar cădea întotdeauna dacă Cryptoraum s -ar întoarce - aceasta nu este știința rachetelor, deoarece relația de pas ar putea fi văzută și pe drum. Și când criptomonedele au suferit o lovitură după cealaltă, de la Terra la Celsius la FTX și așa mai departe, prețurile s -au rupt și valul de entuziasm pentru aceste noi active digitale s -au transformat într -un truc. Pentru Coinbase, o companie care este instruită pentru cifra de afaceri a acestui entuziasm, numită și volumul de tranzacționare, aceasta a fost o problemă. Iar prețul acțiunii a scăzut.

În iunie 2022 Coinbase a lansat 18 % din forța de muncă. Șase luni mai târziu, compania a anunțat o rundă suplimentară de externare și un 20 % din compania tocat.

Cu toate acestea, prăbușirea Coinbase înseamnă mai mult decât doar scandalurile din 2022 sau scăderea prețurilor și gestionarea greșită a riscurilor în întreaga industrie. De asemenea, ilustrează dificultățile pe care le aduce astăzi pentru a fi o companie criptoasă din Statele Unite și mediul de reglementare din ce în ce mai ostil cu care se confruntă.

Precedentul procesului SEC din această săptămână a venit în martie, când SEC a publicat un anunț Wells (care în mod normal semnalează că pașii legali sunt iminenti), prin care acțiunea a scăzut cu 25 %. Compania a cerut în mod repetat claritate de reglementare și a cerut în mod deschis SEC să dea orientări clare și să clarifice, printre altele, unde sunt exact criptomonede cu actualele legi de valori mobiliare.

luna viitoare Coinbase a trecut contra -ofensiv, a dat în judecată SEC și a cerut autorității de reglementare să răspundă la o petiție din iulie 2022, în care a fost întrebată dacă legea privind valorile mobiliare existente ar putea fi extinsă la industria criptomonedelor.

"Astăzi am prezentat un proces strâns la Curtea de District din SUA pentru a forța SEC să răspundă cu„ Da sau Nu ”la o cerere de cerere pe care am depus -o în iulie trecută și în care i -am cerut să ofere orientări de reglementare pentru industria cripto -cripto", a scris Paul Grewal. Coinbase, pe Twitter.

Acesta este exact ceea ce face ca cazul celui de -al doilea împotriva Coinbase să fie atât de fascinant. Am scris la începutul acestei săptămâni despre cum am crezut că Binance, care a fost trimisă în judecată luni, cu 24 de ore înainte de Coinbase, a fost trimisă în judecată de SEC. Binance este un bursă care funcționează într -un mod incredibil de opac, deoarece refuză, de exemplu, să ofere informații despre datoriile ei și să acționeze fără sediul fizic, ceea ce va atrage întotdeauna furia autorităților de supraveghere. Indiferent dacă vă place sau nu, aceasta este realitatea legii în Statele Unite și, prin urmare, atât grupurile de bursă, cât și grupurile de interese mai largi din industrie ar fi trebuit să fie așteptate în general în general (de fapt, numeroase cazuri și studii sunt în curs de desfășurare). împotriva diferitelor companii și manageri din Binance).

la Coinbase, cu toate acestea, este diferit. Este o bursă care s -a remarcat în aprilie 2021 sub supravegherea SEC pe NASDAQ. S -a încheiat pentru a respecta prevederile autorităților de reglementare, solicitându -le public să deschidă canalele de comunicare și să asigure claritatea. Dacă SEC îi acuză acum că sunt un schimb de valori mobiliare nereglementate, de ce li s -a permis să meargă la IPO acum doi ani? S -a schimbat ceva în ultimii doi ani care duce la Coinbase acum încălcând legea în care era complet legală înainte?

nu sunt avocat - dimpotrivă, iar acestea sunt întrebări reale. Chiar nu știu și, prin urmare, este un caz fascinant, spre deosebire de cazul osoase, care apare ca o plângere tipică de reglementare. Evident, sistemul de reglementare s -a schimbat de la prăbușirea FTX în noiembrie și nu este o surpriză. Am spus -o deja și o spun din nou: majoritatea industriei criptomonedelor este o mlaștină de tranzacții privilegiate, fraudă și mașini pentru a se îmbogăți rapid. FTX a crescut importanța acestui subiect în ochii autorităților de supraveghere, iar industria a sărit în vârful cozii. Cu toate acestea, cred în continuare că întrebările menționate mai sus au dreptul - și asta face ca acest proces legal viitor să fie atât de interesant pentru mine.

Dar nu vă înșela: indiferent cum vă gândiți dacă este "corect" sau "greșit", este o amenințare existențială pentru Coinbase ca companie. S -ar putea merge și mai departe și ar fi speculat despre efectele unei pierderi de instanță pentru Coinbase asupra întregii industrii cripto -Crypto din Statele Unite. Sigur, Crypto va trăi mai departe, dar cum vor acționa companiile centralizate în acest domeniu? De ce nu ar trebui ca această industrie independentă să se mute în străinătate? Și deși acest lucru este posibil, pierderea celei mai mari economii financiare din lume ar fi o lovitură devastatoare pentru ecosistemul cripto și blocajul asociat al numerarului instituțional. Ce manageri de active de pe Wall Street ar fi atunci interesați de Krypto? Ce companii l -ar aduce în bilanțul lor? Unde ... ar merge?

Acestea sunt perioade provocatoare pentru investitorii Coinbase. Aceasta este o companie a cărei valoare este acum estimată la 12,5 miliarde de dolari. Hysterieblase din acele zile fericite a izbucnit de fapt atunci când JPEG Pictures au fost tranzacționate pentru sute de mii de dolari, Tesla a cumpărat tone de la Bitcoin și manageri de transport-fiu au răspuns în mod ectic pentru a începe cu alocarea în această clasă de investiții emergentă, dinamică și doar aspirantă.

Următorul tabel oferă informații despre Coinbase în special. De la IPO -ul său în aprilie 2021, el are o scădere de 86 % în comparație cu un număr mare de repere și a părăsit fiecare dintre ele.

Bitcoin a scăzut cu 59 % de la IPO de Coinbase. Ethereum a pierdut cu 20 % (s -a dublat mai mult între aprilie și noiembrie 2021). NASDAQ bazat pe tehnologie a pierdut 6 %, în timp ce S&P 500 a înregistrat o ușoară creștere cu 3 %. Chiar și cvasi-bitcoin-ul care ține vehiculul Michael Saylors Microstrategy „doar” a pierdut 67 %.

Nu există nicio exagerare care să spună că investitorii Coinbase din primele zile ale IPO ale companiei ar fi putut vota aproape orice alt activ și ar fi fost mai bine (ei bine, aproape toată lumea. Au existat jetoane precum Luna și FTT).

Pentru viitor, imaginea nu a fost niciodată simplă. Macroclima este nesigură. Chiar dacă putem aborda sfârșitul ciclului de înăsprire, ratele dobânzilor au crescut de la aproape zero la peste 5 %, iar politica monetară este cunoscută pentru a funcționa întârziat. Poate că poate mai exista durere - situația ocupării forței de muncă este încă relativ strânsă, iar dacă Fed se încăpățânat se rămâne la obiectivul său de inflație de 2 %, nu va fi o modalitate ușoară de a ajunge acolo.

și apoi imaginea de reglementare se deteriorează de la o zi la alta. Coinbase își va avea ziua în instanță și va fi o zi mare. Nu numai pentru stoc, ci și pentru cripto în ansamblu. Aceasta este o industrie a cărei reputație a fost deteriorată de un scandal după alta anul trecut, iar prețurile, volumul și interesul general în acest domeniu au fost complet șterse. Nu a avut niciodată nevoie de o victorie atât de urgentă.

Cei care se lipesc de aceste acțiuni de bază de monede, pariază pe faptul că va veni victoria, dar provocările sunt diverse, iar calea care se află în față este abruptă. Și asta se aplică întregii industrii, nu doar pentru Coinbase.