Meget få bitcoins bevæger sig faktisk, men likviditetssituationen kan ændres snart

Vigtig viden

• Spotvolumen forbliver lav, og likviditeten på bitcoin -markederne lavt
• kun 2,7 % af tilbuddet blev flyttet i den sidste uge; 7 % flyttes i den sidste måned
• Til sammenligning, 7 % af det samlede tilbud af bitcoins
• Usikkerheden er høj på grund af stramningen af forordningen og makroklimerne
• Da institutioner indsender ETF'er og starter udvekslinger, kan likviditetssituationen ændre sig drastisk i fremtiden

Markedsdeltagere vil vide, at Bitcoin -markedet har udviklet sig utroligt, hvis overhovedet, illikid.

Indtil november 2022 var markedsdybden alligevel lav. Derefter kom FTX -implosionen og et hul i størrelsen på Alameda i ordrebøgerne. Bankman-Fried's handelsfirma var også en af de største markedsproducenter nogensinde, og dybden af markedet er aldrig kommet sig siden dens undergang.

Effekten er steget i de sidste par måneder på grund af den lovgivningsmæssige opløsning i USA. Vi så, hvordan en række markedsproducenter har returneret deres butikker i USA, inklusive Jump Crypto og Jane Street i maj (ironisk nok arbejdede Bankman-Fried for sidstnævnte, før de grundlagde Alameda).

Vi har samlet en datadykning Vi påpegede allerede dette i marts, men hvis vi ser på balancen mellem de stabile mønter på børserne nedenfor, kan vi se, at 60 % af de stabile mønter har efterladt børserne på lidt over seks måneder, hvilket svarer til en værdi af 26 milliarder dollars.

Vi kan også se nedenfor, at en stor del af lydstyrken blev opnået fra begyndelsen af året på grund af de gratis reklamekampagner fra Binance. Da denne finansiering sluttede, steg forholdet mellem futures-to-spot-volumen, hvilket viser, at selv dette lave niveau af spotvolumen på en eller anden måde blev kunstigt understøttet af nul gebyrer (grafik over Kaiko).

Faktisk en af de (mange) påstande, som Binance står overfor med det faktum, at børsen har drevet "målrettet WASH -handel" for at øge mængderne. Derfor kunne det flade volumen faktisk være endda fladere.

I mellemtiden kender vi alt dette. Jeg vil dog gerne tage et øjeblik til at vurdere tilbudssiden af ligningen. Fra den første dag på har Bitcoin to ejendomme, der gør det så fascinerende: et sidste begrænset lager på 21 millioner mønter og en forudbestemt tidsplan, som disse mønter frigives (hvorved forsyningsgrænsen forventes at blive nået i år). 2140).

Til dato er 92,4 % af bitcoin -tilbudet allerede frigivet. Ved at kalde et par on-chain-data præsenterede jeg procentdelen af mønterne nedenfor, som flyttede i den sidste måned sammenlignet med det samlede tilbud. Dette giver en indikation af, hvor mange mønter, der bevæger sig på grund af kommerciel aktivitet.

Grafikken viser, at 1,4 millioner mønter blev flyttet i sidste måned, hvilket svarer til 7 % af det cirkulerende tilbud. I sandhed er en måned sandsynligvis en tidshorisont. Begrænsningen af en (stadig konservativ) uge i det næste diagram viser, at omkring en halv million mønter flytter, ca. 2,7 % af det samlede tilbud.

Disse diagrammer afklarer endnu mere, hvor lidt bitcoins faktisk er i omløb i disse dage. Hvis jeg faktisk kan bruge et andet diagram til at illustrere den mangel her, så lad os se på det næste, der indeholder et skøn over de mistede mønter. Disse mistede mønter estimeres af GlassNode og er mønter, der har været inaktive siden starten af den første Bitcoin -udveksling i juli 2010 (da mønter fra perioden før juli 2010 udstedes, matcher dette estimat det faktiske antal mistede mønter; dette er ikke tilfældet). En perfekt foranstaltning, men et godt skøn).

Grafikken viser, at 7,5 % af det samlede tilbud i øjeblikket kan vurderes som tabt (Satoshi Nakamotos -forsyning er inkluderet her). Dette betyder, at det svarer omtrent til antallet af mønter, der blev flyttet i sidste måned og tredoblet antallet af mønter, der blev flyttet i sidste uge.

Derfor kun en lille del af tilbuddet til bitcoin. På den ene side lyder dette bullish - en ofte gentagen mantra i branchen er, at et svindende tilbud uundgåeligt vil føre til en prisstigning. Dette er dog kun tilfældet, hvis den lave udbud står over for stigende efterspørgsel.

Hvis vi ser på ordrebøgerne og dybden af markedet i de sidste ni måneder, giver den lave likviditet anledning til bekymring. Der har dog været flere vigtige udviklinger i de sidste to uger, som håber, at dette kunne ændre sig. BlackRock, verdens største aktivforvalter, ansøgte om en spot Bitcoin ETF, men hans kollega Fidelity fulgte hurtigt. Derudover introduceres EDX -børsen, som understøttes af de kommercielle Giants Fidelity, Schwab og Citadel.

Selv stramningen af de regulerende løkker omkring Binance kunne hjælpe med at tegne et klarere billede for områdets fremtid og give investorer tilliden om, at der endelig gøres noget for at eliminere de uigennemsigtige dele af branchen.

I resumé kan det siges, at det er meget sandsynligt, at vi om få år vil se tilbage på disse ekstremt knappe likviditetsforhold. Usikkerheden er i øjeblikket ekstrem, både med hensyn til regulering og den makroøkonomiske placering. Dagen kommer, hvor dette ikke længere vil være tilfældet, og tingene kan være meget forskellige. Men i øjeblikket er det tyndt derude.