Bardzo niewiele bitcoinów faktycznie się porusza, ale sytuacja płynności może wkrótce się zmienić

ważna wiedza

• objętość punktowa pozostaje niska, a płynność na rynkach bitcoinów nisko
• Tylko 2,7 % oferty zostało przeniesionych w ostatnim tygodniu; 7 % zostało przeniesionych w ostatnim miesiącu
• w porównaniu, 7 % całkowitej oferty bitcoinów
• Niepewność jest wysoka ze względu na zaostrzenie regulacji i makroklimatów
• Ponieważ instytucje składają ETF i rozpoczynają wymianę, sytuacja płynności może się drastycznie zmienić w przyszłości

Uczestnicy rynku będą wiedzieć, że rynek bitcoinów rozwinął się niezwykle, jeśli w ogóle niepłynne.

do listopada 2022 r. Głębokość rynku i tak była niska. Potem pojawiła się implozja FTX i dziura w wielkości Alameda w książkach zamówień. Firma handlowa Bankmana-Smażona była również jednym z największych twórców rynku w historii, a głębokość rynku nigdy nie odzyskała od upadku.

Efekt wzrósł w ciągu ostatnich kilku miesięcy z powodu rozdzielczości regulacyjnej w USA. Widzieliśmy, jak wielu producentów rynku zwróciło swoje sklepy w USA, w tym Jump Crypto i Jane Street w maju (jak na ironię, smażony w Bankman pracował dla tego ostatniego przed założeniem Alameda).

opracowaliśmy nurkowanie danych już to zwróciliśmy uwagę w marcu, ale jeśli spojrzymy na saldo stabilnych monet na poniższych giełdach, zobaczymy, że 60 % stabilnych monet opuściło giełdy papierów wartościowych w nieco ponad sześć miesięcy, co odpowiada wartości 26 miliardów dolarów.

możemy również zobaczyć, że duża część tomu została uzyskana od początku roku z powodu bezpłatnych kampanii reklamowych według binance. Po zakończeniu tego finansowania stosunek objętości futures-to-punkt wzrósł, co pokazuje, że nawet ten niski poziom objętości miejsca był w jakiś sposób sztucznie wspierany przez zerowe opłaty (grafika nad Kaiko).

W rzeczywistości jedno z (wielu) zarzutów, z którymi binance stoi przed faktem, że giełda prowadziła „ukierunkowane obrót myjni” w celu zwiększenia wolumenu. Dlatego płaska objętość może być w rzeczywistości jeszcze bardziej płaska.

W międzyczasie wiemy to wszystko. Chciałbym jednak poświęcić chwilę na ocenę strony oferty równania. Od pierwszego dnia Bitcoin ma dwie nieruchomości, które sprawiają, że jest to tak fascynujące: ostateczny ograniczony zapas 21 milionów monet i z góry określony harmonogram, do którego są uwalniane te monety (przy czym oczekuje się, że limit podaży zostanie osiągnięty w tym roku). 2140).

Do tej pory 92,4 % oferty Bitcoin jest już wydane. Wzywając kilka danych na łańcuch, przedstawiłem procent monet poniżej, które poruszały się w ostatnim miesiącu w porównaniu z ogólną ofertą. Daje to wskazanie, ile monet porusza się z powodu aktywności komercyjnej.

grafika pokazuje, że w zeszłym miesiącu przeniesiono 1,4 miliona monet, co odpowiada 7 % oferty krążącej. W rzeczywistości miesiąc jest prawdopodobnie horyzontem czasowym. Ograniczenie (wciąż konserwatywnego) tygodnia na następnym schemacie pokazuje, że około pół miliona monet porusza się o około 2,7 % ogólnej oferty.

Te diagramy wyjaśniają jeszcze bardziej, jak mało bitcoinów są w obiegu w dzisiejszych czasach. Jeśli faktycznie mogę użyć innego schematu, aby zilustrować dominujący tutaj niedobór, spójrzmy na następny, który zawiera oszacowanie utraconych monet. Te utracone monety są szacowane przez GlassNode i są monetami, które były nieaktywne od początku pierwszej wymiany bitcoinów w lipcu 2010 r. (Od czasu wydawania monet przed lipcem 2010 r. Szacunki to pasuje do rzeczywistej liczby utraconych monet; tak nie jest). Idealny miara, ale dobry szacunek).

grafika pokazuje, że 7,5 % całkowitej oferty może być obecnie oceniane jako utracone (uwzględniono tutaj podaż Satoshi Nakamotos). Oznacza to, że odpowiada w przybliżeniu liczby monet, które zostały przeniesione w zeszłym miesiącu i potrójnie liczbę monet, które zostały przeniesione w zeszłym tygodniu.

Dlatego tylko niewielka część oferty Bitcoin. Z jednej strony brzmi to uparta - często powtarzająca się mantra w branży jest to, że malejąca oferta nieuchronnie doprowadzi do wzrostu cen. Dotyczy to jednak tylko wtedy, gdy niska podaż staje się zwiększającym popytem.

Jeśli spojrzymy na książki zamówień i głębię rynku w ciągu ostatnich dziewięciu miesięcy, niska płynność powoduje obawy. Jednak w ciągu ostatnich dwóch tygodni nastąpiło kilka ważnych wydarzeń, które mają nadzieję, że to może się zmienić. Blackrock, największy na świecie kierownik aktywów, złożył wniosek o ETF Bitcoin, ale jego kolega szybko nastąpiła. Ponadto wprowadzana jest giełda papierów wartościowych EDX, która jest obsługiwana przez komercyjne gigantów Fidelity, Schwab i Citadel.

Nawet zaostrzenie pętli regulacyjnych wokół binance może pomóc w narysowaniu wyraźniejszego obrazu na przyszłość tego obszaru i dać inwestorom zaufanie, że w końcu coś zostanie zrobione, aby wyeliminować nieprzejrzyste części branży.

w podsumowaniu można powiedzieć, że jest bardzo prawdopodobne, że za kilka lat spojrzymy wstecz na te niezwykle rzadkie warunki płynności. Niepewność jest obecnie ekstremalna, zarówno pod względem regulacji, jak i lokalizacji makroekonomicznej. Nadejdzie dzień, w którym tak się nie stanie, i wszystko może być zupełnie inne. Ale w tej chwili jest tam cienki.