كايسا: هيكل الديون كأمل في سوق العقارات في الصين

كايسا: هيكل الديون كأمل في سوق العقارات في الصين

في السنوات الأخيرة ، واجهت صناعة العقارات الصينية مشاكل خطيرة ، وقد اتخذت مجموعة Kaisa ، وهي شركة مهمة في هذا القطاع ، خطوة رائعة لتحسين وضعها المالي. أعلنت الشركة في 20 أغسطس أنها توصلت إلى اتفاق مع مجموعة من الدائنين من أجل دفع إعادة هيكلة ديونهم الأجنبية.

الخطة هي إصدار سندات جديدة وعناوين ديون قابلة للتغيير بقيمة إجمالية قدرها 9.8 مليار دولار. يهدف هذا الإجراء إلى توفير استقرار طويل على المدى الطويل ، بعد سنوات من الصعوبات المالية. السندات الجديدة لها شروط تنتهي بين 2027 و 2032 ، مع أسعار الفائدة التي تتراوح بين 5 إلى 6.25 ٪. تصف الإدارة عملية إعادة الهيكلة هذه بأنها خطوة ضرورية لتحقيق الاستقرار في عملك ، وبالتالي تقدم "مدرجًا" للتنمية المستقبلية.

تفاصيل لإعادة الهيكلة

Kaisa فقط بجزء (أكثر من ثلث) من دائنيها لعملية إعادة الهيكلة هذه. دعت الشركة بشكل عاجل دائنيها لدعم الاتفاقية لتأمين الأغلبية. بعد سنة صعبة بشكل خاص ، كان هذا المنعطف للشركة يبحث عن حلول جديدة نظرًا لانخفاض كبير في أسعار الأسهم ، والتي انخفضت بأكثر من 98 ٪ منذ عام 2017. وكان أحد أسباب الانخفاض الدراماتيكي هو استخدام طلبات التصفية من قبل بعض الدائنين ، بما في ذلك الاستثمار الواسع في سنغافورة.

بدأت شركة الاستثمار هذه الخطوات القانونية في هونغ كونغ العام الماضي بعد أن لم تحصل Kaisa على 750 مليون دولار للسندات الخارجية. ومع ذلك ، تم سحب دعوى التصفية في 8 مارس واستبدلت بمقرض آخر ، Citicorp. توضح هذه التغييرات الصعوبات الأولية التي تواجهها Kaisa ، بينما يتعلق الأمر بالاتفاق مع الدائنين وإظهار تعقيد الوضع المالي الحالي للشركة.

تعزز عدم اليقين بشأن الوضع القانوني المستقبلي من خلال جلسات المحكمة القادمة. وقد أشار القاضي المسؤول إلى أن المفاوضات في 24 يونيو قد تكون آخر مكالمة إذا لم يتم إحراز تقدم. نتيجة لذلك ، تم الاتفاق على موعد آخر في 9 سبتمبر ، مما يمنح الشركة الفرصة لإما اتخاذ التدابير اللازمة أو للتحضير لعملية تصفية محتملة.

التحدي الأوسع في صناعة العقارات

Kaisa غير معزولة في أزمةها. في الواقع ، عانت الصناعة بأكملها بشكل كبير بسبب متطلبات السياسة الائتمانية الصارمة التي قدمتها بكين في عام 2020. تهدف هذه الإرشادات إلى تقليل الديون المفرطة بين مطوري العقارات ، وخاصة بالنسبة للعمالقة مثل Evergranden. تواجه Evergrand نفسها عمليات تصفية ضخمة تزيد من عدم اليقين في السوق. شهدت سوق مبيعات البناء الجديدة انخفاضًا كبيرًا ، مع انخفاض في المبيعات بنسبة 24.3 ٪ في 2022 و 8.5 ٪ في عام 2023.

صعوبات Kaisa التي أدت إلى زيادة العبء المالي البالغ حوالي 32.7 مليار دولار هزت بشكل كبير الثقة في مطوري العقارات الصينيين. لقد أشارت أوجه عدم اليقين هذه إلى مدى أهمية أن تدعم الحكومة الصينية هذه الصناعة بنشاط ، خاصة لمنع الآثار الاجتماعية التي ربما تكون بعيدة. يهدف دعم البنوك الحكومية والتدابير المختلفة لتحقيق الاستقرار في السوق إلى توضيح الأسئلة العاجلة التي تؤثر على الاقتصاد الصيني وبالتالي الهياكل الاجتماعية.

نظرة على المستقبل

يتم ملاحظة استراتيجية KAISA عن كثب لأنها توضح كيف تتصرف الشركات في أوقات الأزمات والتدابير التي تتخذها لضمان استقرارها المالي. مع التركيز على إعادة الهيكلة والحصول على موافقة دائنيك ، يبقى أن نرى كيف ستطور Kaisa في هذه المرحلة الحرجة. يمكن أن يكون نجاح هذه التدابير أو فشلها بمثابة معيار للشركات الأخرى في هذه الصناعة.

Kaisa Group Holdings Limited ، التي تأسست في عام 1999 ، حققت اسمًا لنفسها في المشهد العقاري الصيني. طورت الشركة مشاريع عقارية في مختلف المدن في الصين ، ولكن تم دفعها بقوة في العناوين الرئيسية في السنوات الأخيرة بسبب الصعوبات المالية. تم تعزيز عدم التوازن المالي من خلال ديون عالية تبلغ حوالي 33 مليار دولار ، مما دفع الشركة إلى تقصير في عام 2021 الذي لم يحضر كايسا فحسب ، بل أيضًا ممثلين أكبر مثل Evergrand و Country Garden.

من هذه الإطارات الائتمانية والصعوبات المالية المرتبطة ليست التحديات الأولى التي تواجه بها KAISA. بالفعل في عام 2015 ، كانت الشركة واحدة من أوائل الشركات في الصين ، والتي واجهت التخلف عن سداد السندات في سوق السندات البحرية. في ذلك الوقت ، أدى الجمع بين النمو المفرط ، وسوء الإدارة المالية والمشهد التنظيمي الأكثر صرامة إلى KAISA إلى حالة الأزمة. منذ ذلك الحين ، قام العديد من المشاركين في السوق بتخليص أجراس الإنذار بأن قطاع العقارات في الصين على أقدام هش.

تطوير السوق والخلفية التنظيمية

في عام 2020 ، عززت الحكومة الصينية سيطرتها على قطاع العقارات من خلال تقديم قيود في مجال قبول الديون. تم تصميم هذه التدابير ، المعروفة باسم "ثلاثة خطوط حمراء" ، للحد من الديون المفرطة وتعزيز الاستقرار المالي. أدت هذه اللوائح إلى انخفاض في أنشطة التداول وساهمت في أزمة السيولة. يقدم Financial Times تحليلًا مفصلاً لهذه التدابير السياسية.

بالإضافة إلى المتطلبات المالية الصارمة ، تأثرت Kaisa بتراجع سوق العقارات. انخفضت مبيعات الشقق الجديدة في الصين بشكل كبير ، مما أدى إلى زيادة العرض يتميز بوقت طويل. وفقًا للتقارير التي أجرتها عام 2022 ، انخفضت المبيعات بنسبة 24.3 ٪ ، تليها انخفاض إضافي بنسبة 8.5 ٪ في عام 2023. تعكس أرقام المبيعات هذه الشكوك المتزايدة للمشترين وتظهر مدى عمق الثقة في سوق العقارات.

التدابير الحالية للتثبيت

التدابير التي اتخذتها Kaisa لإعادة هيكلة ديونها هي محاولة لتحقيق الاستقرار في الشؤون المالية وإيجاد حلول طويلة الأجل. يجب فهم خطة الانبعاثات ، التي تتضمن 5 مليارات دولار في سندات جديدة ، على أنها محاولة لاستعادة ثقة المستثمرين وتأمين ملاءة الشركة. تأمل Kaisa أن هذه المصادر الجديدة للتمويل لن تعيد الحنين إلى السوق فحسب ، بل تعمل أيضًا كوسيلة لسداد الديون الحالية.

دور بنوك الدولة أمر بالغ الأهمية لأنها لعبت دورًا رئيسيًا في السنوات الأخيرة لتقديم الدعم المالي في حاجة إلى تقديم المطورين المحتاجين. يعد منح ضمان القروض جزءًا من استراتيجية أوسع للحكومة الصينية من أجل استقرار قطاع العقارات وتعزيز المشاريع التي يتم تمويلها للدولة. وفقًا لتقارير Bloomberg ، ساهمت هذه التدابير في تخفيف بعض المشكلات الأكثر أهمية في القطاع ، حتى لو استمرت نفس المشكلات للشركات الأخرى.